比特币后市逻辑

美国监管部门今天亮了绿灯，允许 CFTC（美国商品期货委员会）批准第一个比特币实物交割的比特币期货，而这次批准就是 LedgerX。

您可能不太了解 LedgerX，它的种子轮由 Google Ventures 和 Lightspeed Ventures 投资。 B轮投资方为：迈阿密国际控股集团（MIH）和汇银集团旗下的汇银区块链投资基金。 MIH拥有迈阿密国际证券交易所MIAX，主要从事期货业务。其2018年期货年交易量位居日本国交所和澳洲国交所前列。

当然，大家最期待的其实是Bakkt交易所开通比特币期货。这个交易所的重大意义在于它的游戏规则是把比特币当作黄金来交易。

上周，我的文章《为什么比特币没有下跌》引起了不小的反响，讨论了比特币这一轮上涨的原因以及即将下跌的原因。结果，比特币在同一天暴跌。在文章中，我也谈到了整个七月大家需要关注的事件和时间点。

这些都不是本文的核心，我的核心是——最近黄金到底怎么了？

近期，在大宗商品行业，铁矿石期货暴涨50%，让央视发表栏目节目关注；此外，苹果期货的大幅涨跌引起了决策层的关注。但有一种商品悄悄上涨了半年多，创下六年新高，那就是黄金。

从今年年初到现在，黄金价格暴涨。以COMEX黄金为例：仅6月份涨幅就达到10%，6月25日一度触及每盎司1442美元。 触及高点后，当日快速涨跌回落，黄金连续数日迎来回调，“五连阳”画上句号。另一方面，巧合的是，在黄金价格一路上涨的同时，6月以来，全球最大的黄金ETF持仓量也持续上涨。

此时，你是不是突然觉得比特币的走势一模一样，就连故事背后的数据都非常相似。虽然Bakkt交易所ETF尚未开盘，但比特币现货需要提前准备。

上一篇我也说过，未来十年是康波周期的大萧条周期，黄金肯定会系统性上涨。当前黄金价格主要受全球货币政策、欧美央行利率、供给侧生产、工业和生活消费、全球经济系统性风险、全球通胀和短期资金等因素影响。

在所有因素中，影响黄金价格最重要的因素是货币政策和央行利率水平，这也将是深刻影响比特币的重要因素。

不要认为比特币POW挖矿减半周期是影响比特币的最重要因素。这个因素当然非常重要。但是，一个为世人所知的利好因素会通过市场不断地向世人透露吗？那么为什么矿工们没能抓住这一轮比特币的大涨呢？基本上没听说有矿池在底部抓住机会买入比特币。

在任何市场中，最重要的是游戏。敬畏市场，因为市场永远是对的，只有你走错了，市场永远不会。当所有的逻辑都不对时，只有两种可能，要么你的认知不够，要么你的信息不够对称。

黄金和比特币有共同的上涨趋势和现象是美联储的降息预期。金价是否见顶，我暂不评论。但是，您必须牢记一个原则。不管是什么原因，都必须遵循利率和货币的逻辑。

2019年底联邦基金利率预测中值2.4%，2020年底和2021年联邦基金利率预测中值2.1%和2.4，分别为 %，均低于之前预期的 2.6%。如果美联储8月1日决定降息，全球央行将进入新一轮货币政策宽松。猜猜流动性会去哪里？是人为控制变化的因素还是可以通过强有力的执行来保证的“共识”。

所有的不确定性最终都会导致确定性，这将成为黄金和比特币牛市的共同起点。

其实，这一轮比特币暴涨是一个完全脱离数字货币市场的独立市场。这是什么原因？回到黄金上涨的逻辑，大家似乎都忽略了另外一个非常重要的力量——白银。黄金价格飙升，但白银没有跟随。金银价格比创26年新高，达到91以上的高位。

在过去的 100 年里，黄金与白银的比率几乎稳定在 100 到 15 倍之间。最高点和最低点的差是6.66。

我们需要注意的是1968年形成的15.67的第二个低点和1980年形成的15.13的第二个低点。如果你看过我的文章《理解2019年》一篇被全网封杀的文章，你应该知道我说的是上次康波周期的时间点。

在凯文·菲利普斯的《了解美国财富史》中提到，1966年到1982年这段时间是美国隐藏的萧条期。核心表现是股市崩盘仅次于1929年的大萧条。美国经历了和平时期最严重的通货膨胀，同期物价翻了三倍，而中产阶级收入平均下降了10%。贫富差距进一步拉大。整个经济衰退导致了哈佛商业评论的读者调查，超过四分之三的受访者表示极度悲观。实际上，它包含了康波周期的两个阶段，一个是1966年到1973年的衰退期，一个是1973年到1982年的萧条期。

你是不是突然发现了什么有趣的细节？事实上，经济周期的衰退期和萧条期是黄金白银作为避险通道的核心上涨期。

上一个康波周期，在经济周期因战争因素进入衰退之前，黄金开始上涨，白银随之上涨。而在经济衰退开始两年后，白银相对黄金开始上涨，正式确认了经济周期的拐点。

在 1973 年和 1975 年，黄金/白银比率在此期间达到了 45 的时期高点，然后在 1980 年回落至 15.13 的低点。这期间发生了什么？

实际上美国股市这一时期的最低点是在 1975 年。道琼斯指数在 1972 年 11 月 14 日攀升至 1,000 点，在 1975 年初跌至 550 点，并在 1976 年底回到 1,000 点。但是，由于美国经济没有好转，迅速下滑，最终从1977年到1982年，一直在800-1000点的窄幅波动。

也就是说，从1968年到1973年，黄金作为主要的避险通道，在经济出现大幅波动或严重不确定性的情况下率先发挥作用。有上涨，而作为二级避险通道的白银也只是同步上涨，涨幅远低于黄金。直到 1975 年美国股市崩盘，才确认大萧条周期的到来，白银才与黄金同步上涨，直到大萧条周期结束前两年达到顶峰。

黄金上涨并不是避险资产牛市的迹象，白银上涨才是。

那为什么从1980年到1990年，金银比又回到了10的峰值0.7？ 1982-1991年恰好是这个康波周期的复苏周期。可以理解，黄金和白银同步进入下行通道，但白银作为二级避险通道，下跌速度更快，直至达到最大点差。

如果这次牛市是黄金和比特币共同发起的未来牛市，那么看比特币未来市场的涨跌逻辑，应该看谁是白银。问题是，如果比特币是“数字黄金”，那么谁是“数字白银”？正如我在《十年之约，王思聪和我赌区块链未来》一文中提到的，答案只有一个——以太坊才是真正的“数字白银”。

很多人会说莱特币是数字白银，或者说 EOS 是以太坊的替代品。我在之前的文章中讨论过，莱特币实际上并不是数字白银，而是一种“假货币”，一种没有任何实际价值的“概念货币”。至于EOS，需要去完成去中心化和开源生态，才有可能进入下一个阶段。这两种数字货币都将成为历史的注脚。

在“一篇文章了解比特币的前世今生”中，我写了货币的历史。明朝与大英帝国对抗的实质是银本位与金本位的对抗。甚至在大英帝国没有金本位制之前，白银就被用作流通货币。

白银正是延伸了近一千年的全球主要帝国的“经济操作系统”，正如以太坊是一台完全去中心化的“全球计算机”。

如何证明？我们看下图：

以太坊/比特币的价格比峰值在0.1515，除了2016年的不稳定性，0.0073的暴涨暴跌带来的最低值，或者市场还没有达到之前“稳定共识”的低点，其实以太坊/比特币的价格比的最低点是0.0239，点差值是6.34。几乎完美对应6.66的银/金价差。

由于黄金、白银和比特币和以太坊的总量不同，所以单价不会一样，高点和低点之间的价差也不会一样，但是价差值包括所有因素。比例值，这个是最有说服力的。你说2020年世界白银将被开采是一个巧合。由于白银是稀有金属，未来白银消费将使用股票市场。是不是像以太坊的POW+POS共识机制？

事实证明，以太坊现在正处于与比特币成比例的长期历史底部。

莱特币/比特币价格比依次排除中间暴涨暴跌数据后，最高点在0.0529，最低点在0.00275，价差为 19.269。莱特币自 2013 年 6 月上市以来的整整 6 年时间里，几乎从未形成稳定的高点和稳定的低点。白银和黄金在过去100年中形成了稳定的价差比例比特币涨跌和什么有关，这就是“共识”。

我们来看看 EOS 和比特币的价格比。暴涨暴跌后，最高价比为0.00243，而最低点为0.00000815，点差为29.8，与白银相差甚远/黄金传播。由于出生时间的关系，目前还没有看到稳定的价格差异。

不要忽视这些数据，人类的本质是一个中继器。人类历史只是在一个又一个环境中不断重复同样的事情。只有了解了历史上发生了什么，才能知道未来世界会发生什么。那么为什么最终以太坊总量无限接近1亿呢？如果没有这个数字，就不会有今天这样的价格，如果没有今天这样的价格，也不会和比特币有稳定的差价。 如果不能形成稳定的点差值，最终也无法成为真正的“数字白银”。

线下世界的金银故事，只是被比特币和以太坊复制到了区块链中。人类形成的真正“共识”是永恒的，不是一朝一夕形成的。

你说这轮比特币作为“数字黄金”飙升远离数字货币市场是巧合，而以太坊作为“数字白银”只是被动上涨，实际上跟随比特币。直到现在以太坊和比特币的价格比已经达到稳定点差的最低点0.0239，也就是说比特币的价格是以太坊的41.84倍。 1966年康波周期衰退之初，黄金率先上涨，白银仅跟随上涨。随后的两年，白银不断补足，直到1968年与黄金的最低价差达到15.67。

猜猜，两年后，以太坊将在 2021 年完成完整的 POS 升级，会不会达到与比特币的最高价差？

根据金银点差比6.66的点差值和以太坊/比特币的底部0.0239，以太坊/比特币的高点将达到6.66 @0.159。也就是说，如果你用同样的资金购买达成“人类共识”的黄金和白银，你应该购买以太坊，因为在未来两年内，以太坊的增长将超过比特币6.3倍.

从短线逻辑来看，本轮比特币虽然没有调整到位，但离实际低点也不远了。从 2015 年 8 月 17 日开始，比特币在 162 美元达到上一次熊市的最低点，然后一路上涨，在 2016 年 6 月 13 日达到 78 美元5.3 美元的短期高点。时间差不多了整整 10 个月，正好是 13 年峰值 1,175 美元的 67%。

本轮在2018年12月17日达到熊市最低点3215美元，随后一路上涨，到2019年6月25日达到13764美元的短期高点。时间将近整整6个月。正好是 17 年峰值 19,891 美元的 69%。也就是说，本轮牛市的节奏比上轮要快，时间率是上轮的0.6倍。

上一轮牛熊转换于2016年8月8日完成，历时近2个月，调整幅度30%。从 564 美元上涨到几乎突破 2017 年 1 月 2 日的前高点 1175 美元，历时近 5 个月。

猜猜比特币涨跌和什么有关，比特币本轮调整是否会在大约 35 天后结束，也就是 2019 年 8 月 1 日左右，届时美联储将宣布是否降息？再猜一猜，比特币会在四个月后的 10 月底重新尝试达到之前的高点 19,891 美元吗？

回到我最早的观点，任何比特币回调都是世界上每个人上车的机会。如果你想改变你的生活，你应该 100% 购买具有流动性的比特币。如果你了解数字货币市场，你应该 100% 持有以太坊。